Gate CBO： β 值能解释比特币的过去关联，α 值才能决定比特币的未来

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WEB3笔记锐评:

Gate CBO的论点很犀利，直接点破了当前市场分析的一个误区。把比特币简单归类为高β或低β资产，本质是用传统金融的旧尺子量新东西。他说的对，β值只是对过去关联性的描述，是结果而非原因。比特币真正的驱动力在于其网络本身的成长性——用户增长、机构基建、链上应用，这些是产生α的源泉。他的核心观点是，比特币的风险收益结构是动态的、独有的，无法被传统模型静态定义。这提醒我们，配置比特币的逻辑不应是寻找它与传统资产的相关性，而是将其视为一个持续演进、能提供结构性超额收益的独立资产类别。

背景参考：

Gate CBO Kevin Lee 就方舟投资凯茜·伍德（Cathie Wood）“比特币低 β 值兼具进攻与防守属性”的核心观点，发布专项分析指出，比特币长期价值与 β 值高低无关，核心在于其独有的商业化路径与网络效应。

Kevin Lee 表示，比特币回报并非受单一风险因子驱动，而是由网络规模扩张、机构参与度提升、合规基础设施完善及链上应用落地等结构性因素共同驱动。其属性随市场环境动态切换：宏观冲击期呈现风险资产特征；技术迭代与采用率提升阶段，比特币则释放非系统性超额收益，即 α 值。

他强调，β 值与 α 值依赖线性回归模型测算，受数据区间、统计频率影响，难以客观定义比特币真实风险收益结构。市场可用模型解释其历史表现，却无法约束比特币的未来。当前比特币网络仍在扩张，风险收益结构持续演化，这种动态成长性与独特性，正是其长期配置价值核心，也印证了“按比例纳入组合可优化有效前沿”的配置逻辑。

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