“1011内幕巨鲸”代理人：多重结构性因素制约ETH和BTC未随其他风险资产上涨

“1011 内幕巨鲸”代理人 Garrett Jin 在 X 平台发布长文分析当前市场动态，他指出多重结构性因素制约 ETH 和 BTC 未随其他风险资产上涨，主要原因被认为是交易周期、市场微观结构以及部分交易所、做市商或投机基金的市场操纵。市场背景方面，自 10 月以来开始的去杠杆式下跌给杠杆参与者，特别是散户造成了严重损失。从时间周期看，虽然 BTC 和 ETH 在三年内表现不佳，但在六年周期内仍跑赢多数资产，短期表现不佳可视为长期周期内的均值回归。只要 BTC 的“数字黄金”和 ETH 作为 AI 与 RWA 基础设施的核心叙事未被证伪，其就没有长期表现不佳的基础。目前 BTC 和 ETH 的期货交易量接近历史低点，表明去杠杆过程已接近尾声，将 BTC 和 ETH 标记为纯粹的风险资产是片面的，BTC 和 ETH 也具有避险属性，其表现不佳的真正原因在于加密市场内部：市场处于去杠杆周期末期，参与者对下行风险高度敏感；市场由散户主导，机构参与被动；投机基金利用散户的高杠杆和市场微观结构，在流动性稀薄时段通过集中抛售制造波动以引发连锁清算。