特斯拉财报揭示比特币持仓策略：坚守11,509枚，季度减值2.39亿美元背后的逻辑

特斯拉最新发布的2025年第四季度财报显示，其比特币持仓数量连续多个季度保持稳定，维持在11,509枚。尽管本季度比特币价格从约11.4万美元下跌至8.8万美元，导致公司确认了约2.39亿美元的税后数字资产减值损失，但特斯拉并未进行任何持仓调整。这一操作延续了该公司自2022年大规模减持后的静默策略。

从会计处理角度看，根据美国通用会计准则（GAAP），比特币等加密货币被归类为“无限期无形资产”。当季度末价格低于初始成本时，公司必须计提减值损失；反之，若价格上涨，除非资产被出售，否则账面价值不能向上重估。这意味着特斯拉账面上的比特币价值已被多次减记，实际持仓成本可能远高于当前账面值。然而，减值损失不影响现金流，且若未来比特币价格上涨，公司在出售时可实现会计收益。

回顾特斯拉的比特币投资历程：2021年2月首次购入约43,200枚比特币，平均成本约3.5万美元；2022年出售约75%持仓，实现了部分利润并优化了现金流。此后持仓量保持稳定，显示出管理层将剩余比特币视为长期战略资产而非交易性资产的意图。

值得关注的是，尽管确认了数字资产减值，特斯拉第四季度经调整后每股收益为0.50美元，超出市场预期的0.45美元，推动股价盘后上涨约3.4%。这反映出投资者更关注公司核心业务表现，并将比特币持仓视为资产负债表上的附加项。

从市场影响看，特斯拉作为上市公司中公开持有比特币的标杆企业，其持仓策略具有行业风向标意义。持续持有而非抛售，传递出对比特币长期价值的认可。同时，减值损失的数字也侧面反映了加密货币市场的高波动性特质，提醒投资者需理性评估企业持有数字资产带来的财务影响。

当前比特币已进入机构配置时代，上市公司财报中的数字资产表现将成为观察传统资本与加密市场互动的重要窗口。特斯拉的案例表明，成熟企业正在学习管理加密资产的波动性，并将其纳入整体财务规划框架。