以太坊迎合规新锚点：Tether发行USAT，美国稳定币战局升级

稳定币市场格局正因监管演进与巨头动作而重塑。2025年1月27日，Tether正式宣布推出专为美国市场设计的合规美元稳定币USAT，该代币将完全遵循美国《GENIUS法案》框架，首批于以太坊主网发行。此举标志着全球稳定币龙头正式以合规身份进军美国本土市场，可能对以USDC为主导的现有格局形成冲击。

USAT被设计为“合规版USDT”。其发行由美国联邦特许银行Anchorage Digital Bank执行，储备资产托管方为Cantor Fitzgerald，并由白宫前加密货币委员会执行主任Bo Hines担任CEO。启动初期发行规模为2000万美元，合约地址为0x07041776f5007aca2a54844f50503a18a72a8b68。首批上线平台包括Bybit、Crypto.com、Kraken等，值得注意的是币安与Coinbase暂未支持。

Tether明确表示将采取“双轨战略”：USAT专注美国合规市场，与USDC等竞品争夺机构用户；USDT继续服务全球离岸市场，维持其作为加密市场流动性基石的定位。公司同时强调USDT将逐步向GENIUS法案标准靠拢，体现其整体合规化路径。

当前美国稳定币赛道已呈多强竞争态势。Circle的USDC虽暂居领先，但面临Tether的USAT、特朗普家族背景的World Liberty Financial（USD1）、PayPal的PYUSD及贝莱德支持的USDtb等多方挑战。市场数据显示，自2024年底币安与USD1推出联合激励后，USD1供应量增长超20亿美元，同期USDC收缩逾50亿美元，表明补贴策略对存量转移具有显著影响。

对Tether而言，关键挑战在于后发追赶策略。尽管公司资金实力雄厚——2025年前三季度利润已超百亿美元，但其管理层历来对生息型稳定币模式持批评态度。CEO Paolo Ardoino曾公开质疑收益补贴的可持续性。因此，USAT会否采用激进补贴策略换取市场份额，仍是未知数。

以太坊作为USAT的首发公链，将直接受益于新增合规稳定币的链上活动。这进一步巩固了以太坊在合规金融资产发行层面的基础设施地位，也可能吸引更多传统机构通过合规稳定币入口参与DeFi生态。

长期来看，美国稳定币市场的竞争核心将围绕合规深度、机构合作网络与生态整合能力展开。Tether凭借其全球流动性管理经验与现有资源，有望通过USAT构建差异化优势，但最终格局仍取决于监管适应速度、合作伙伴拓展及产品创新能力的综合较量。