Wintermute：BTC在当前价位买盘明显不足，市场仍十分脆弱

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WEB3笔记锐评:

Wintermute的观察点出了当前市场的结构性脆弱。核心在于宏观环境对加密的压制被低估了：高油价可能固化通胀，推迟降息，这对风险资产不利。更关键的是市场微观结构的变化——机构参与度显著降温。去年在8.5-9.5万区间，下跌时有机构承接，而现在买盘深度不足，说明支撑从“机构配置盘”转向了更不稳定的“投机盘”。ETF资金流短暂转正只是喘息，长期持有者并未大举入场，市场的缓冲垫很薄。

背景参考：

Wintermute 发文表示，本周加密货币下跌更多是宏观因素驱动，而非特定币种的因素。周末的下跌消化了第一波地缘政治恐慌，而反弹则源于市场认为比特币已从历史最高点下跌 45%，大部分利空已被市场消化。但能源因素的影响被低估了。持续高企的油价可能会使通胀居高不下，而各国央行原本希望通胀降温，这可能会进一步推迟美国降息。加密货币在这场博弈中处于不利地位。

上周晚些时候，ETF 资金流动出现逆转，净流入超过 10 亿美元，结束了此前连续五周的资金流出。尽管今年迄今为止的资金流出仍然高达约 45 亿美元，但长期持有者似乎仍持仓不多，近期的大部分抛售都与投机性持仓有关，而非机构投资者的退出。

就目前交易情况来看，机构参与度明显低于去年 11 月至今年 9 月期间 8.5 万至 9.5 万美元的交易区间。当时，机构交易更为活跃，尤其是在价格下跌时。而如今，在当前价位，买盘明显不足。市场显得十分脆弱。

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