Matrixport：比特币期权Gamma出清，流动性依然缺位

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WEB3笔记锐评:

市场看似平静，实则暗流涌动。Matrixport点出的核心是市场驱动逻辑的切换：由期权伽马等衍生品主导的“技术性”波动，正让位于对现货流动性枯荣的考验。约250亿美元伽马敞口即将到期出清，意味着过去几周放大涨跌的被动对冲力量将暂时退潮。这就像撤掉了一个放大器，接下来价格要直面真实的买卖盘。反弹是否坚实，关键看能否吸引新的、可持续的现金流入来填补那267亿美元的撤离缺口。流动性本身，将成为下一阶段最硬的标尺。

背景参考：

Matrixport 发布今日图表称，本周比特币几乎没有明显波动，而这恰恰说明当前时点更值得关注。平静表象下，市场结构正在悄然变化。约 25 亿美元的 gamma 敞口即将到其月出清，自高点以来已有 267 亿美元撤出市场，整体仓位也正接近一次重置。后续走势的主导因素，或将从期权机制，逐步转向流动性本身。

在本期报告中，我们将重点分析三点：近期这轮反弹是否具有误导性，是否足以构成趋势反转；期权到期后，被动对冲压力将主要集中于何处；以及市场需要满足哪些条件，才能支撑更可持续的企稳。或许，这一轮周期最值得关注的阶段才刚刚开始。

目前，比特币价格较一周前大致持平，但走势并不平稳。此前的快速下跌，以及随后同样迅速的反弹，很大程度上都与期权仓位结构有关。做市商此前一直维持 shortgamma 仓位。随着价格下行，他们被迫卖出期货以对冲敞口，从而在机制上放大了跌势，并加速推动价格向 63,000 美元靠拢。

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