摩根大通：矿企股1月大幅跑赢BTC，短期前景获支撑但估值偏离扩大

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WEB3笔记锐评:

矿企股跑赢BTC，核心逻辑是叙事切换。减半后挖矿利润薄如纸，HPC/AI转型成了救命稻草。Riot和AMD的协议是催化剂，市场在为“算力基建”故事买单。冬季风暴导致全网算力下降，短期缓解了竞争压力，让矿工喘了口气。但估值偏离在扩大，这波行情本质是传统资本在寻找比特币Beta之外的“科技增长股”替代品，情绪驱动大于基本面改善。

背景参考：

摩根大通在报告中表示，比特币矿企在 2026 年初表现强劲，这得益于网络竞争的下降以及对高性能计算（HPC）的新热情。该银行指出，其追踪的 14 家在美国上市的比特币矿企和数据中心运营商上个月结束时总市值达到 600 亿美元，环比增长 23%，远超标准普尔 500 指数 1%的涨幅。此次上涨部分得益于 Riot Platforms 与 AMD 签署 HPC 协议的消息，凸显了矿企在比特币之外寻求多元化发展的努力。面对 2024 年减半后创纪录的低利润率，比特币矿企正在重新定位为数字基础设施提供商，将电力密集的挖矿站点改造为可用于 AI 的数据中心，以寻求更稳定、长期的收入。

报告指出，1 月份美国各地的冬季风暴导致平均网络算力环比下降 6%至每秒 981 EH/s，挖矿难度较 12 月下降 5%。竞争的下降帮助抵消了比特币价格的疲软。分析师估计，1 月份矿工每日区块奖励收入约为每 EH/s 42,350 美元，较 12 月略有上涨，而毛利润上涨 24%至约每 EH/s 21,200 美元。在摩根大通追踪的 14 家矿企中，有 12 家表现优于比特币在 1 月份 4%的跌幅，其中 IREN 上涨 42%，Cango 下跌 18%。该群体的总估值仍比 2025 年 10 月的高点低约 15%。（CoinDesk）

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