Dragonfly合伙人反驳“币安+Ethena导致10/11暴跌”说法，更可能是系统性失灵叠加所致

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WEB3笔记锐评:

Haseeb的驳斥很关键。他点出了时间线的硬伤：比特币触底在先，USDe异常在后，这直接推翻了“Ethena砸盘”的主流叙事。更值得玩味的是，他指出了这次事件与Terra/Luna的根本不同——USDe的脱锚并未形成跨交易所的传染，这说明问题更多集中在币安自身的系统层面（API故障、做市商对冲失效），而非一个能击穿全行业的资产负债表危机。他的分析把矛头从某个具体项目，转向了加密市场基础设施的脆弱性：缺乏熔断、清算链式反应、流动性在极端时刻瞬间蒸发。这更像是一次压力测试，暴露的是系统性问题，而非某个“坏演员”。

背景参考：

Dragonfly 管理合伙人 Haseeb Qureshi 就近期关于“10/11 市场暴跌由币安与 Ethena 引发”的观点发文表示，该叙事在时间线、市场传播路径及证据层面均难以成立。他指出，比特币价格在 USDe 于币安出现异常前约 30 分钟已触底，因果关系明显被倒置；同时，USDe 价格偏离仅发生在币安，未在其他交易平台扩散，无法解释全市场范围内的大规模清算，与 Terra 等曾产生全球性资产负债表冲击的事件存在本质差异。

Haseeb 认为，更合理的解释是多重因素叠加：特朗普关税言论在周五晚间扰动市场、币安 API 异常导致做市商无法跨平台对冲、清算与 ADL 机制放大波动，以及加密市场缺乏传统金融式的熔断与自稳机制，最终使行情沿着不利路径演化。他强调，10/11 并不存在一个简单且阴谋化的“单一元凶”，市场虽遭受重创，但长期来看并未被永久性破坏，仅需要时间修复流动性与信心。

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